Portefeuille Inhance PSR Équilibré

Commentaire - Portefeuille IA Clarington Inhance PSR Équilibré

Gestionnaire de portefeuille : Vancity Investment Management Inc.

Commentaire du gestionnaire - 31 décembre 2012

Le Portefeuille observe une méthode de placement socialement responsable pour obtenir un revenu composé d'intérêt et de dividendes ainsi que pour viser une appréciation du capital, en faisant des placements dans un portefeuille diversifié de Fonds IA Clarington et de Fonds IA Clarington Inhance PSR. Au milieu de l'année, tous les titres dans chacun des fonds sous-jacents répondaient aux critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) du sous-conseiller en valeurs du portefeuille. Même si aucune modification n'a été apportée à la composition équilibrée globale du Portefeuille, le sous-conseiller en valeurs l'a légèrement modifiée durant le deuxième trimestre afin d'augmenter la pondération de la Catégorie IA Clarington Inhance PSR Actions mondiales et de réduire le placement dans la Catégorie IA Clarington Inhance PSR Actions canadiennes. Ces changements se fondent sur une évaluation détaillée qui a incité le sous-conseiller en valeurs à conclure que la gamme des occasions de placement dans d'autres marchés plus diversifiés, en particulier ceux des États-Unis, offrait un rendement plus élevé et plus attrayant que le marché canadien qui regroupe surtout des titres liés aux ressources.

Le rendement du Portefeuille est déterminé essentiellement par l'importance relative des fonds sous-jacents et leur rendement. Pour l'année, tous les fonds que comprend le Portefeuille ont procuré un rendement positif, le rendement des trois fonds PSR qui ont surclassé le Fonds IA Clarington d'obligations ayant le plus contribué au rendement du portefeuille. La Catégorie IA Clarington Inhance PSR Actions mondiales a enregistré le rendement le plus élevé suivi de la Catégorie IA Clarington Inhance PSR Actions canadiennes dont le rendement était supérieur au gain de l'indice composé S&P/TSX. Le sous-conseiller en valeurs a aussi remarqué que l'application des critères ESG a ajouté une valeur considérable tout au long de l'année à la Catégorie IA Clarington Inhance PSR Actions canadiennes. Les actions aurifères, dont bon nombre ne sont pas admissibles à un placement dans les fonds conformément aux critères ESG en raison de leurs déficiences au chapitre de l'environnement, de l'exploitation et des droits de la personne, sont un important exemple de l'avantage en matière de rendement résultant de ces exclusions. On trouve parmi ces sociétés d'importants producteurs d'or comme la Société aurifère Barrick et Goldcorp Inc. qui ont perdu de leur valeur au cours de l'année. Un autre exemple illustrant cet avantage a été l'exclusion du Groupe SNC-Lavalin inc. dont l'action a baissé de manière spectaculaire lorsque d'importants problèmes en matière de gouvernance et des actions illicites dans ses opérations au Moyen-Orient ont été révélés. Tous ces exemples illustrent comment l'analyse ESG du sous-conseiller en valeurs peut ajouter de la valeur en amoindrissant les risques.

Faits récents

Un élément clé du processus de placement du sous-conseiller en valeurs est le repérage des risques d'ordre ESG et les discussions avec les entreprises que détiennent les fonds sous-jacents sur les répercussions que ces facteurs pourraient avoir sur le rendement des entreprises. En 2012, le sous-conseiller en valeurs a communiqué avec 18 entreprises au sujet des risques liés au changement climatique, de la diversité, des droits de la personne, de la gestion de la chaîne de sous-traitance, de la consultation avec les collectivités et du développement de projets. Le sous-conseiller en valeurs a aussi contacté Suncor Énergie inc. et Cenovus Energy Inc. pour parler de stratégies visant à parer au risque lié au climat. Il a aussi appelé sept autres sociétés à divulguer plus d'informations sur les risques liés au changement climatique, y compris Major Drilling Group International Inc., Pembina Pipeline Corp., Open Text Corp., Mullen Group, Veresen Inc., Valener Inc. et Northland Power Inc. Valener a accepté de fournir plus d'informations par l'intermédiaire de son site Web. Veresen a accepté de participer au 2013 Carbone Disclosure Project (projet de divulgation des émissions carbone). Le sous-conseiller en valeurs a rencontré Agrium Inc., Ressources Teck ltée, IAMGOLD Corp. et Dollarama Inc. pour parler de mesures et de politiques visant à promouvoir la diversité en milieu de travail. Le sous-conseiller en valeurs s'est joint à une initiative commune visant à encourager les entreprises à adopter le Pacte Mondial des Nations Unies, importante initiative sur la viabilité et la responsabilité des entreprises. Il a aussi rencontré Potash Corporation of Saskatchewan Inc. pour parler des avantages que comporte l'adoption de cette initiative. Il a aussi entamé le dialogue avec La Société Canadian Tire Ltée pour demander à la société d'appliquer ses normes relatives à la chaîne de sous-traitance à une nouvelle filiale de vêtements de sport récemment rachetée. Le sous-conseiller en valeurs a appelé Brookfield Asset Management Inc. à se pencher de manière plus adéquate sur les préoccupations que suscite dans des collectivités la récolte du bois par une de ses filiales et il a aussi contacté la Banque Royale du Canada (RBC) au sujet de la divulgation des risques liés aux minéraux qui entraînent des conflits. RBC s'est engagée à examiner et à mettre à jour ses politiques de gestion des risques environnementaux et sociaux pour répondre à ce problème grandissant. En dernier lieu, et c'est sa plus importante démarche pour l'année, le sous-conseiller en valeurs s'est joint avec deux autres actionnaires à une résolution conjointe pour demander à Enbridge Inc. d'évaluer les risques liés à l'opposition des Premières Nations au projet d'oléoduc de Northern Gateway. Les obligations et les actions d'Enbridge ont été par la suite éliminées de tous les fonds et de tous les portefeuilles.

Le sous-conseiller en valeurs croit que les mesures historiques adoptées par les deux plus importantes banques centrales du monde, la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale américaine, qui ont donné un coup de fouet supplémentaire aux marchés boursiers durant le troisième trimestre, continueront de donner des résultats positifs. La prolongation énergique de l'utilisation d'outils de politique monétaire non conventionnels au moyen desquels les banques centrales se sont engagées à des politiques illimitées de rachat d'actifs continuera d'accroître les liquidités qui affluent dans les actifs financiers et profitera surtout aux actions. En outre, la collision de l'économie américaine contre le « mur budgétaire » dont il avait été tant parlé a été évitée à la fin de 2012 à la suite de la conclusion d'un accord sur les impôts entre le Congrès et le président. Même s'il reste encore d'importantes questions d'ordre budgétaire à régler au cours des prochains mois, le sous-conseiller en valeurs est toujours convaincu qu'avec la résolution imminente, plus complète des problèmes budgétaires aux États-Unis, l'économie américaine est sur le point de reprendre à un rythme légèrement accéléré dans la foulée du regain des dépenses en capital et de la demande d'automobiles et de logements non satisfaite des consommateurs. Ces facteurs, conjugués au rebond du taux de croissance économique en Chine, à la modeste reprise de la croissance en Europe et à l'adoption de politiques plus favorables à la reprise au Japon, devraient créer une toile de fond économique plus positive tout au long de 2013. À la suite de plusieurs années de gains positifs, mais en diminution, les marchés des placements à revenu fixe pourraient commencer à réagir plus prudemment aux risques de plus en plus graves que posent la perspective d'une croissance quelque peu plus élevée, la clarté budgétaire et, en fin de compte, la suppression des politiques de taux d'intérêt extrêmement bas comme l'ont donné à entendre certaines banques centrales. Cela n'arrivera pas de sitôt et, le cas échéant, le sous-conseiller en valeurs ne croit pas que cela pose un gros risque à la structure équilibrée du Portefeuille, étant donné que l'on s'attend à ce que ces changements soient graduels et que la gestion active du Fonds IA Clarington d'obligations pourrait aider à mitiger leurs effets négatifs. Il s'attend par ailleurs à ce que la contribution au rendement de la composante des fonds d'actions aide à augmenter le rendement global.