Fonds d’obligations

Commentaire - Fonds IA Clarington d'obligations

Gestionnaire de portefeuille : Industrielle Alliance, Gestion de placements inc.

Commentaire du gestionnaire - 31 décembre 2011

L'économie mondiale a clôturé 2011 en situation précaire en raison de la crise de la dette souveraine, qui a eu des répercussions sur tous les marchés financiers, éclipsant les problèmes économiques et politiques ailleurs dans le monde. Au deuxième semestre de 2011, les marchés financiers ont été témoins d'une reprise importante de la volatilité, les préoccupations liées aux défaillances en Grèce ayant atteint un sommet. De plus, le marché a commencé à se tourner vers l'Italie, où les rendements des obligations du gouvernement ont affiché une hausse importante.

Avec la hausse dramatique de la volatilité sur les marchés boursiers au deuxième semestre de 2011, les investisseurs ont cherché à investir les actifs dans ce qu'ils estiment être des valeurs refuges, les obligations américaines et canadiennes. Les taux obligataires ont reculé au cours de l'exercice, tandis que les prix ont augmenté, faisant grimper les rendements des obligations. Les obligations provinciales ont produit les meilleurs résultats en 2011, avec un rendement de 13,2 %, suivies des obligations du gouvernement fédéral à 8,4 % et des obligations de sociétés à 8,2 %. Compte tenu du recul de la courbe des rendements, les obligations de long terme (10 ans ou plus) ont dégagé une performance spectaculaire de 18,1 %, suivies des obligations de moyen et court terme à 10,9 % et 4,7 % respectivement. La Banque du Canada a maintenu son taux cible à 1,0 % tout au long de l'exercice compte tenu de la détérioration des marchés financiers mondiaux issue de l'intensification de la crise de la dette souveraine en Europe. Les données sur l'inflation demeurent dans la limite supérieure de 3 % de la fourchette cible de la Banque du Canada et cette dernière a indiqué que la prochaine hausse de taux ne surviendrait pas avant la fin de 2012. La Réserve fédérale américaine a également maintenu de faibles taux d'intérêt en 2011, indiquant qu'elle n'apportera pas de changements jusqu'à ce qu'elle constate une amélioration économique durable. Les taux d'intérêt demeurent faibles en fonction des normes historiques.

Malgré un bon premier trimestre, le Fonds a été surclassé par son indice, l'indice obligataire universel DEX, en 2011. La durée plus courte du Fonds par rapport à l'indice a nui au rendement. Aux deuxième et troisième trimestres, les échéances obligataires plus longues ont surclassé les échéances plus courtes. De plus, les obligations de sociétés de meilleure qualité (surpondération) ont surclassé les obligations de sociétés de qualité moindre. En outre, la sous-pondération des titres provinciaux a nui au rendement relatif compte tenu de leur performance supérieure aux obligations fédérales et de sociétés en 2011.

Le conseiller en valeurs a réduit l'exposition du Fonds aux obligations de sociétés et demeurera à l'affût des occasions de placement dans l'univers des titres gouvernementaux. La durée du Fonds demeure inférieure à l'indice de référence à titre de stratégie défensive contre une hausse potentielle des taux d'intérêt.