Commentaire - Fonds tactique de rendement
Gestionnaire de portefeuille : Aston Hill Asset Management
Inc.
Commentaire du gestionnaire - 31 décembre
2011
Le Fonds a été surclassé par son indice de référence plus tôt au
cours de l'exercice, les actions canadiennes ayant connu un bon
rendement au printemps et les titres canadiens de la finance ayant
surclassé leurs pairs ailleurs dans le monde. Toutefois, la
poursuite des problèmes en Europe a continué de perturber les
investisseurs, nombre d'entre eux s'étant tournés vers la sécurité
du dollar américain et des obligations du Trésor au deuxième
semestre de 2011. Dans cet environnement, le Fonds a surclassé son
indice de référence au deuxième semestre en raison de la
pondération plus importante de l'encaisse et des obligations à
rendement élevé par rapport aux actions.
Le rendement des actions canadiennes s'est avéré très différent
à l'échelle des secteurs. Les secteurs aux actifs à longue échéance
et aux flux de trésorerie fiables comme les fiducies de placement
immobilier (FPI), les pipelines et les services aux collectivités
ont produit un solide rendement en 2011, tandis que l'énergie et
les matériaux ont été surclassés. Le Fonds a maintenu la
pondération des FPI, des pipelines et des services aux
collectivités estimant que ces secteurs continueront de produire un
solide rendement si les problèmes en Europe ne sont pas résolus.
Dans le secteur des FPI, le Fonds détenait la FPI Canmarc lorsque
la FPI Cominar a annoncé son intention d'acquérir Canmarc. Le Fonds
a converti ses positions dans la FPI Canmarc en titres de la FPI
Cominar et a bonifié la position puisque la FPI Cominar est très
bien gérée et qu'elle met presque exclusivement l'accent sur le
secteur immobilier québécois. Le Fonds a aussi accru sa position
dans Gibson Energy ULC, une entreprise qui connaît un bon rendement
dans les domaines de l'entreposage, du traitement et du transport
de pétrole, de gaz naturel et d'autres liquides.
Le Fonds était pleinement investi en début d'exercice et a
clôturé l'année avec une position en équivalents de trésorerie
d'environ 14 %. Toutefois, au cours des deux premiers trimestres de
2011, la répartition d'actif du Fonds a changé de façon importante.
Le Fonds a parfois eu recours au levier et était investi à plus de
50 % en actions. Même si la pondération en actions du Fonds a
dépassé 50 % pendant un bref moment, il a clôturé l'année à 39 % en
actions, 45 % en obligations et actions privilégiées, et le reste
en trésorerie et équivalents de trésorerie.
Le Fonds affichait une surpondération importante des obligations
de sociétés par rapport à l'indice obligataire universel DEX, ce
qui a nui au rendement relatif.La surpondération des FPI et du
secteur des services aux collectivités maintenue tout au long de
l'exercice a contribué au rendement par rapport à l'indice de
référence, ces secteurs ayant nettement surclassé le marché.